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上海证券外贸改善货币经济平稳

2019-08-16 17:06:18来源:励志吧0次阅读

上海证券:外贸改善 货币经济平稳 2014-06-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

从预测分布的情况看,6月市场对宏观经济看法有以下特征:经济平稳运行格局持续,并略有改善;价格水平有较大幅度反弹,原先的通缩担忧不再,投资、工业、消费延续底部低位徘徊格局;信贷货币平稳;从预测分布看,各机构预期分歧较小,预期比较一致。我们坚持原先看法——“宏观稳、微观差”的组合状态将延续;金融环境方面,“宽信贷、紧货币”和货币“紧数量、低利率”格局持续。

价格反弹成市场一致预期5月份的CPI各机构一致认为将比4月份回升,5月份CPI预测的中值和均值都是2.4,预测分布区间为(2.1,2.8),所有给出预测机构的预测值都比上月1.8的实际值高许多。对PPI走势的看法,也是呈现了少有的认为将大幅反弹预期,预测的中值和均值都是-1.5,预测分布区间为(-1.8,-1.2),所有给出预测机构的预测值都比上月-2.0的实际值高许多。我们延续上月判断:鉴于经济前景底部徘徊状态的延续,经济平稳、流动性紧平衡将持续,2014年通缩风险要大于通胀风险。

“宽信贷、紧货币”的组合状态延续信贷在经历3月份的大幅度反弹后将有所回落,这已经成为市场共识。

机构给出的5月份新增信贷分布区间为(6200,8500);我们认为,在当前格局下,银行经营重心已转向防风险,信贷冲动或不再出现。

我们对银行的草根调研情况是:信贷规模控制今年比以往更加强化!对于货币,市场预期分歧明显扩大,虽然M2预测的中值和均值都为13.1,比4月份的13.2略降,预测区间也缩小为(12.8,13.4),说明市场认为上月的货币快速反弹不可持续。我们认为,在经济低迷时期,在信贷平稳增长格局下,货币信贷组合将延续呈现“宽信贷、紧货币”的组合状态!全年信贷增速13.6上下持续,M2增速会低于信贷增速0.5-1.0左右。

经济运行平稳仍为市场主流看法投资增长的中值和均值分别为17.1和17.2,比上期实际值17.3略有下降。工业活动当月同比增速的中值和均值均为8.8,比上期实际值8.7略高。消费增长当月同比的中值和均值都是12.1,也比上期实际值11.9有升高。可见,市场对经济前景并不太担忧。我们认为,经济延续底部徘徊是大概率事件。投资增速缓慢回升趋势不变,单位投资的固定资本形成率会上升(意味着7.5是有可能实现的)。

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