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中航证券:指数或呈现宽幅震荡格局

2020-02-21 00:23:58来源:励志吧0次阅读

中航证券:指数或呈现宽幅震荡格局 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、经济数据点评:经济继续承压,明年可期货币政策全面放松1.110月份,规模以上工业增加值同比实际增长7.7%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比9月份回落0. 个百分点。从环比看,10月份比上月增长0.52%。月份,规模以上工业增加值同比增长8.4%。

10月份工业增加值实际同比7.7%,低于市场预期8.0%,为2014年次低点。三大门类中,采矿业和电力、燃气和水的生产和供应业同比均较上月有所回升,而制造业同比8.5%,较上月下降0.6个百分点。制造业依然是经济下行的主要掣肘。10月中采PMI新订单指数跌至51.6%,跌幅较上月扩大0. 个百分点,制造业需求持续低迷,降低了企业补库存意愿,10月出 货值由上月的10.6%下降至8.6%也反应了外需疲弱的现状。企业的生产活力因此受到抑制:主要工业品产量中,除汽车(6.8%)、钢材(2%)同比增速有所上涨外,有色金属同比4%,较上月低 .4个百分点,其余工业品产量同比增速均录得负增长,水泥-1.1%,平板玻璃-6.7%,粗钢-0. %,近期以原油为代表的国际大宗商品价格也持续走低,我们认为未来工业品价格上涨动力匮乏。APEC期间华北地区停工限产,有可能对11月的工业增加值造成冲击,6大发电集团日均耗煤量截至11月1 日,同比增速-14.07%,也显示生产经营活动动力不足,经济下行压力依然很大。

1.月份,全国固定资产投资(不含农户)406161亿元,同比名义增长15.9%,增速比月份回落0.2个百分点。从环比速度看,10月份固定资产投资(不含农户)增长1.64%。

月固定资产投资同比增长15.9%,持平市场预期,较上月下降0.2个百分点,至近五年新低。投资规模的持续收缩限制着企业的生产经营活动和发展。固定资产投资资金来源中,除国家预算内资金连续第三个月上涨,国内贷款与上月持平外,其余各项资金来源均出现增速下滑,导致整体投资资金来源同比增速与上月持平,未出现回暖迹象。基建投资同比增速结束四连降,较上月小幅回升0.4个百分点,但无法抵消制造业(1 .5%)和房地产投资(12.4%)同比增速下滑的拖累。商品房销售面积累计同比-7.8%,虽然跌幅较上月有所收窄,但10月百城住宅价格指数同比增速-0.52%,为年内首次负增长,也是2012年11月以来新低,可见9月底开启的首套房“认贷不认房”措施,并未能有效刺激房价企稳,而是通过以价换量来达到去库存的目的。房地产开发资金来源中的国内贷款同比增速也出现下滑,原因可能是因为银行对房屋信贷依然持谨慎态度,另一方面也是房产信贷的需求本身并不旺盛的表现。目前倡导的“稳定住房消费”,旨在稳定合理的住房消费需求,杜绝投机投资性购房需求。所以我们认为,该项政策对房地产市市场的刺激力度有限,未来地产增速依然会拖累经济下行。

1. 8月份,社会消费品零售总额2 967亿元,同比名义增长11.5%(扣除价格因素实际增长10.8%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,限额以上单位消费品零售额11745亿元,增长8. %。月份,社会消费品零售总额21 118亿元,同比增长12.0%。其中,限额以上单位上零售额 07亿元,增长55.6%。

10月消费同比名义增长11.5%,持平市场预期,扣除价格因素后的实际增速为10.8%,消费同比相对稳定。分项中,通讯器材同比增速42. %,较上月大涨12.8个百分点;汽车消费同比4.5%,低于上月2.2个百分点;地产产业链上,除建筑及装潢材料有所上涨外,家具,家用电器的零售额都有小幅回落。10月底国务院常务会议上提出重点推进6大领域消费,未来可能会进一步推出刺激消费的具体政策,有望对未来消费增速起到提振作用。受“双十一”影响(当日阿里巴巴的交易额为571亿),预计11月社会消费品零售总额同比增速将有小幅提升。

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