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长江证券:寻找内需新动能

2019-10-09 19:16:32来源:励志吧0次阅读

长江证券:寻找内需新动能 2018-05-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点热点:转型背景下,扩大内需有别于以往,更多转向“转型”逻辑和补短板领域传统周期下,扩大内需往往指向宽松货币+积极财政组合,基建、地产等是重要抓手。大规模扩大内需时期,政策导向往往以宽松货币+积极财政为主,通过释放货币流动性+加强政府投资,主动引导需求扩张。例如,基建投资和财政支持表现出明显逆周期调节特征、对冲经济下行压力;房地产周期也具有类似特征。

防风险、去杠杆背景下,传统基建、地产等投资驱动刺激需求模式或难持续。

传统周期下,货币宽松放水+传统基建、地产刺激需求,可能导致各部门杠杆率的持续提升,经济结构并未改善、而金融风险不断加剧。2017年来,金融防风险、结构性去杠杆重要性持续提升,传统基建、地产等刺激需求模式或难持续。

转型背景下,扩大内需有别于传统模式,更多转向“转型”逻辑和“补短板”领域。转型逻辑下的扩大内需发力点,政府部门集中在精准脱贫、乡村振兴、新型基建、扶持小微企业等领域,企业部门集中在结构性减税、先进制造、技改升级等领域,居民部门集中在个人所得税改革、消费品关税调整、消费升级等领域。同时,财政货币政策导向与防风险思路保持一致,更加注重结构调整。

高频数据:蔬菜、猪肉价格均现回落;人民币对美元贬值;商品期货涨跌互现

【通胀观察】菜价止升转跌,猪价跌幅收窄。商务部公布蔬菜价格周环比下跌2.3%,猪肉价格下跌0.6%;预计4月CPI环比有所修复、同比或在2.0%左右。

【汇率表现】美元指数明显回升,人民币对美元贬值。上周,美元指数小幅上涨1.3%,周五收于91.5;美元兑人民币汇率收于6.3,人民币对美元贬值0.9%。

【大宗商品】商品期货价格涨跌互现。南华商品综合指数周环比上涨0.4%;其中,贵金属指数领跌,周环比下跌1.7%。细分品种来看,螺纹钢、PVC领涨。

中观行业:商品房成交回暖,全国高炉开工率继续回升,发电日均耗煤量回升

【下游】商品房成交回暖,土地市场量跌价升。30城商品房成交面积回升2.0%,一、二线城市回升,三线下跌;土地供应量跌价升,土地成交溢价率有所回落。

【中游】高炉开工率继续回升,有色金属价格止升转跌。全国高炉开工率回升至67.7%,周环比回升0.4个百分点,水泥价格回落;有色金属价格止升转跌。

【上游】焦煤价格回落、动力煤价格持平前周;发电集团日均耗煤量回升。国内汽油、柴油价格双双回升;LME铅、锌、铜、铝3个月期货价格均现下跌。

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